2026-02-03 16:28

文 | 略大参考，作者 | 杨知潮

最高级的捕食者，往往只吃热量最高的内脏，而不是把猎物吃干抹净。

如果一家公司赚走行业九成的利润，那么所有玩家都会是他的敌人。

拥有九成市占率的英伟达是半导体领域最强大的公司，但如果全世界的巨头都在针对它，它的资金、人才、技术，也会显得有些难以招架。

随着谷歌 TPU 的崛起，AMD 收入创下历史新高，英伟达 9 成市场份额的地位，似乎并不是那么百分百的稳固。

不过吃掉全部蛋糕，似乎并不是英伟达和黄仁勋的目标，"吃掉蛋糕上最甜的奶油"才是。

01 达子的让步

眼下硅谷的大厂只有两个阵营，一个叫英伟达，另一个叫"反英伟达"，几乎所有大厂都是后者的成员。

"反英伟达联盟"以算力厂商 AMD 和应用厂商 OpenAI 为绝对核心，谷歌、微软、Meta 也是这个联盟的成员，他们之间签订各种合同，依靠利益捆绑，组建成了一个松散的联盟。他们最终只有一个目的：破除英伟达的垄断，从而少给英伟达交钱。

打蛇打七寸，反英伟达联盟自然要瞄准英伟达的核心护城河：NVLink 和 Cuda。

2024 年，AMD、Intel、Meta、Microsoft、Google 等 9 家科技巨头成立了一个 UALink 联盟，针对的是英伟达的护城河—— NVLink。它的地位相当于电脑的"主板"，是 GPU 之间连接的底层规则。

如果成功，未来的算力集群将可以绕开英伟达的标准，英伟达虽然卖的是硬件，但护城河来自生态和标准的钱，如果 NVLink 被绕开，这会极大地冲击英伟达的潜在销量。

CUDA 作为英伟达的核心护城河，也是 OpenAI 的重点打击对象，它通过自己的编译器 Triton，试图绕开 CUDA 的"语言垄断"。

毕竟英伟达的护城河之一，就是 CUDA 带来强大的粘性，工程师十几年来都主要使用这种语言进行开发。这让大厂不得不买英伟达的 GPU，否则工程师就失去了自己最常用的语言，代码都不会写，基于 CUDA 的老代码也得重写。但 Triton 的存在，让工程师可以直接使用 Python 编程，哪怕切换到 AMD，工程师也能适应。

——如果 CUDA 是英伟达专属的方言，过去人们都得学，那么现在 Triton 就是普通话，可以通用，部分消解了英伟达的语言护城河。

CUDA 当然没有被颠覆，它仍然不可替代。但至少它一小部分的优势已经被绕开了，工程师哪怕切换到 AMD 的显卡，也能使用 Triton 这种"普通话"进行开发。

并且由于"反英伟达联盟"的存在，Triton 生态的推行非常顺畅，大家都愿意为了少给英伟达交钱和尝试这种语言，比如微软最新推出的 Maia 200 就支持 Triton，最坚固的盟友 AMD 更是为了其开发了特定优化策略。

反英伟达联盟的绑定程度还在加深，2025 年 10 月，AMD 和 OpenAI 签署了一项协议：OpenAI 向 AMD 购买最高达 900 亿美元的 GPU，作为回报，AMD 以近乎免费的价格向 OpenAI "赠送"了 1.6 亿股的股票。

什么是拉帮结派？这就是拉帮结派。

拉帮结派背后，还有另一个坏讯号：OpenAI 敢下如此大规模的订单，说明对 OpenAI 来说，AMD 的算力已经具备更大的价值了。这不是个秘密：2025 年三季度，AMD 收入创下历史新高，这背后是越来越多的客户转向 AMD，比如 2025 年 12 月，Meta、微软和 OpenAI 在 AMD 投资者活动上表态，未来他们将会使用 AMD 最新的人工智能（AI）芯片 Instinct MI300X。

英伟达的优势当然还非常巨大，大到"打着灯笼照不到老二"，但相比此前，老二与老大之间的距离毫无疑问已经近了那么一点点。

AMD 之外，还有一个更强大的对手——谷歌。

2025 年 11 月，谷歌通过 Gemini 3.0 在大模型领域开启逆袭，几个月过去，谷歌已经基本被公认为多模态大模型的第一名，在部分领域超越了 OpenAI。Gemini 对英伟达的威胁在于：它是主要基于谷歌自己的 TPU 训练的。Gemini 的成功证明了，离开英伟达，也能做出优秀的大模型。

我们仍然无法判断英伟达的护城河是否会被颠覆，但如果站在英伟达的城墙上眺望，人们一定能嗅到一丝危险的气息。

那英伟达是怎么应对的呢？

答案是让步。

客户和竞争对手想在 NVLink 之外另起炉灶？

那英伟达就直接开放 NVLink。英伟达在 2025 年年中推出了 NVLink Fusion，过去的算力集群，只能用英伟达的芯片，但现在英伟达出让了一部分权限，将 NVLink 开放给行业，客户可以把其他品牌的芯片也混进算力集群里。

图注：如果说过去的英伟达只卖电脑，那现在的英伟达开始卖"主板"和"操作系统"了。

这是一种"割地求和"：以少卖卡为代价，换取对 NVLink 统治地位的维持。

面对 Triton 的威胁，英伟达也没有坚持，而是直接和 OpenAI 合作，目前 Triton 编译器已经支持 NVIDIA Blackwell 架构。既然大家用 Triton 是无法逆转的，开云官方体育app那英伟达自己也未尝不能上车。

更狠的是，2025 年 12 月，英伟达自己发布了一个类似 Triton 的技术：CUDA Tile，让开发者可以用 Python 写代码。知名芯片架构师吉姆 · 凯勒亲自发文提出质疑：这是否意味着英伟达自己终结了自己的 CUDA 护城河？

看起来，英伟达似乎出让了一部分利益，但这不是退缩，而是为了更好的赚钱。

02 吃蛋糕，只吃奶油

华为拥有造车需要的绝大部分资源，但他们坚持不造车。谷歌完全有能力自己做一个电商平台出来，但他们却只做搜索，为电商引流。

他们当然不是不想分蛋糕，而是想吃蛋糕上最甜的奶油。

谷歌不做电商，但却可以向所有电商平台收钱，这是没有任何基础设施成本的纯利润，不需要承担客服、物流、运营的成本。最终，谷歌的广告利润比所有电商平台都高。华为不造车，但却可以把持住汽车利润最丰厚的智驾和设计环节，赚取比汽车行业更高的利润率。减少重资产带来的折旧风险，和杠杆风险。

就像在自然界，最高级的捕食者，往往只吃热量最高的内脏，而不是把猎物吃干抹净。

过去三年，英伟达赚到了 AI 行业 100% 以上的利润——因为大多数 AI 业务的利润是负数。但作为一个规模数万亿美元产值的行业，一家公司赚走 8-9 成收入，终究是难以持续的。而英伟达作为 AI 产业链上最顶级的企业，可以选择只吃蛋糕上最甜的奶油。

NVLink Fusion 就是那个"奶油"。

虽然通过英伟达可以接受用户使用竞争对手的芯片，但这些芯片，仍然在英伟达的"操作系统"下运行，那英伟达就还是能收到钱。NVLink Fusion 的商业模式还不完全透明，但方向是显然是清晰的：首先英伟达可以卖"配件"，比如机箱、冷却系统、交换机。

图注：NVLink 的交换机是非常昂贵的，没准它的毛利率比 GPU 还高。

另一方面，虽然"大芯片"可以换成非英伟达的，但一个芯片组里还有五花八门的小型芯片，它们虽然客单价不高，但利润率却非常高，卖这种"小芯片"的博通，在 AI 时代来临之前也是硅谷著名的现金奶牛。

最后，英伟达可以收"税费"，就像苹果此前拥有独家的 Lighting 数据线接口，每一根充电线，都必须购买苹果的芯片，该芯片的价格一度高达 4 美元——也难怪苹果被全球政府针对，强制要求它使用 TypeC 接口。此外，苹果还会收取会员费、审核费、检测费，甚至一度直接向厂商收取消费分成。

复杂的规则翻译过来只有一句话：交钱，交钱，交钱。

Litghting 只是个充电口，NVLink Fusion 则是一整套底层架构，能收钱的理由，只会更加五花八门。当然，这种收费的规模肯定相对 GPU 小一些，但这却是几乎没有成本的纯利润，——就像高通的专利业务和苹果 APP Store，利润率几乎可以当成是 100%。

更重要的是，因为绝对的价格更低了，它更容易被客户所接受，不那么容易引起"反英伟达联盟"的抵触。

已经有巨头在响应了。2025 年 12 月，亚马逊宣布将 NVLink Fusion 部署于自家芯片，包括 Trainium4 、Graviton CPU、 Nitro System。通过 NVLink Fusion，亚马逊可以大量使用自家芯片替代英伟达，省了买卡的钱，英伟达虽然出让了部分市场份额，但却赚走了利润率最高的"规则"部分。

除了卖标准，卖生态，英伟达目前还有一个发展趋势：直接卖服务，把自己客户的活给干了。

2023 年，英伟达推出了自己的云服务 DGX Cloud，客户不用买卡自己搭建数据中心，可以直接向英伟达购买这种服务。这部分收入增长非常快，据瑞银分析师预计其年收入规模有望超过 100 亿美元。

"卖铲子"的企业，最忌讳直接下场和客户抢生意，因为这会使得客户产生警惕，从而威胁自己的市场份额。比如高通不会直接生产手机，宁德时代也不会直接生产整车，这都会阻碍他们在上游的统治地位。

但如果英伟达本来就不打算吃下所有蛋糕呢？那直接卖服务，就会成为提升利润的一个非常有效的手段，毕竟卖全套服务，一定比只卖卡的收入更高——至于客户因为英伟达的直接竞争而流失？没关系，他们本来也想流失。

段永平表达过对英伟达的一个顾虑：英伟达的护城河虽然很强大，但这么多巨头针对它，不能改变一些什么吗？

现在来看，这种担忧或许是可以解释的：英伟达的市场份额当然有可能被侵蚀，当然可能被抢走蛋糕，但在此之前，它可能已经抓住蛋糕上最甜的奶油。